鋰電世界 公司公布半年報:報告期內,公司實現營收17.67億元,同比增長12.88%;凈利潤9260萬元,同比增長2.59%;實現基本每股收益0.23元,同比增長2.59%。
服裝行業競爭激烈,原創品牌經營穩健
國內服裝行業仍處于行業轉型調整期。公司原創“杉杉”品牌業務經營較為穩健,凈利潤1357萬元,同比下降0.37%。多品牌業務凈利潤-1345萬元,上半年處于去庫存階段,今年的重點在于推動經營管理整合、優化渠道結構。針織品(OEM)業務凈利潤-460萬元,則因工廠較多,人力成本拖累較深,公司計劃將制造重心向內地轉移。
鋰電業務穩步增長,正極、電解液戰略前景遠大
鋰電池材料行業產能過剩,市場競爭日趨激烈。公司上半年鋰電業務逆勢穩步增長,實現收入9.75億元,同比增長28.60%;凈利潤5402萬元,同比增長14.91%,其中,正極材料、負極材料和電解液業務凈利潤分別為1357、2619和1395萬元。尤值得注意的是,正極材料去年扭虧為盈(2012年凈利潤1791萬元),未來產能規劃9000噸。公司鋰電正極產品涵蓋全產品線,開發的高密度、高電壓鈷酸鋰產品顯著提高了正極材料的盈利能力,并開發了多款三元材料。負極材料產品線豐富,銷售額增長迅猛,凈利潤快速增長;上海項目儲備負極材料潛在產能。電解液產品向細化、高端化,匹配性復雜化,客戶多樣化發展。公司電解液基地“北上”戰略布局,擬在廊坊建立電解液生產基地,報告期內已基本完成河北廊坊年產4000噸電解液新建項目的調研工作。此外,公司上半年剝離了從事前驅體業務的湖南海納,有利于利于鋰電業務做精做強。
PE注重資金回籠,參股銀行分紅穩定,類金融領域有望爆發新增長點
鑒于目前上市PE下降明顯,且IPO發行緩慢,發行制度變革,公司的Pre-IPO業務以退出、回籠資金為主。參股的寧波銀行、稠州銀行每年的權益利潤、分紅穩定且豐厚。此外,公司新設立融資租賃公司已起租運營,進入類金融領域,有望培養新的可觀的利潤增長點。
盈利預測與投資建議
我們認為,服裝行業競爭模式在發生較大變化,該業務不慍不火。電池方面,正極、負極利潤增長潛力巨大。公司的主要利潤來自于投資,寧波銀行和稠州銀行的權益收益和分紅穩定;新設立的融資租賃公司有望成為新的利潤增長點,并改善公司財務結構。我們預測公司2013-2015年EPS為0.52、0.61、0.77元,“增持”評級。
風險提示:服裝業務持續下滑;鋰電競爭加劇。