山東威達收購蘇州德邁科和精密鑄造,近日我們調研了蘇州德邁科公司和山東威達上海子公司上海拜騁電器有限公司。
電動工具開關產品穩步發展。上海拜騁電器有限公司是一家專業設計、制造充電式電動工具用直流開關的企業。電動工具主要分為無繩和有繩兩大類,拜騁主要生產無繩產品的直流開關,未來無繩替代有繩是大趨勢,對標威達本部,產品市占率后續可提升空間還很大。
鋰電池包產品快速發展,拜騁產品未來市場空間廣闊。拜騁13年開始生產鋰電池包和充電器,14年和15年快速發展,產品主要供貨江蘇東城和德國安海等。公司正在給RADIO FLYER做特斯拉授權的童車玩具的電池包、充電器、開關等配套產品,國內代駕的滑板車、平衡車鋰電池包產品也在開發中,據我們測算,公司開關產品和鋰電池包產品未來的市場空間可達到5-6.35億和106.2-127.4億,上海拜騁2014年總營收1.20億元,未來市場可拓展的空間還很廣闊。
德邁科客戶高端、回款優良。德邁科工廠自動化業務有多年項目實施經驗,服務的客戶超過80%以上都為跨國公司在中國的工廠以及國內的頂尖企業,包括陶氏化學、漢高、阿克蘇諾貝爾、杜邦、瑪氏食品、光明乳業等,我們認為客戶回款情況會明顯優于國內3C、家電和一般工業領域廠商。
德邁科物流自動化和智能機器人業務快速發展。公司物流自動化業務發展迅速。德邁科已成功為米其林、大眾汽車、京東、順豐、唯品會、南京機場等提供物流自動化解決方案,物流自動化16年有望按照50%增長。智能機器人業務德邁科選擇了一條引入國外核心部件,采用自己集成制造并面向最終用戶做整體解決方案的途徑。公司提供完整的Delta機器人系統,同時可為客戶定做采用高速Delta并聯機器人的自動化生產線解決方案,近兩年,公司機器人業務按照50%的速度增長。
盈利預測。我們給予山東威達本部+精密鑄造16年35倍PE估值,市值30億元,給予德邁科公司16年高于市場平均估值的190倍PE估值,預計德邁科16年市值有望達到48億元。綜合計算,山東威達16年總市值預計可達78億元。完全攤薄后EPS15-17年分別為0.22元、0.26元、0.30元,未來六個月目標價18.57元/股,我們給予買入評級。如果二級市場氛圍整體保持上漲趨勢,未來公司市值或還存在繼續上漲的可能。
鋰電池包產品快速發展 拜騁產品未來市場空間廣闊
2016-02-03 瀏覽:502