鈷酸鋰大漲4萬/噸，原料成本上升順利傳導。3月8日，根據報價，鈷酸鋰價格大漲4萬/噸，漲幅超10%；鈷酸鋰成本多來自于四氧化三鈷，按照目前價格自去年9月份單噸鈷酸鋰成本上漲21.2萬，而單噸價格上漲23萬，噸毛利提升1.8萬。我們類比鈷金屬為碳酸鋰，而四氧化三鈷為六氟磷酸鋰，鈷酸鋰類似電解液環節。鈷酸鋰成本占手機等成本的2%不到，對價格敏感度較低，可實現順利傳導。另外按照同樣邏輯，經測算三元523正極材料噸毛利提升1.7萬。
產值小、集中度高的環節漲幅更大。鈷行業行情啟動時國內鈷金屬需求量4.6萬噸，電解鈷產值95億；而四氧化三鈷國內消費量2.7萬噸，產值38億，外加出口的1萬噸產值50億，相比電解鈷市場更小；前三大格林美、華友以及金川集團三者合計超三分之二，集中度非常高，價格提升的可控性更強。另外茂名科技16年搬遷工作影響17年產量；外加金川等企業環保問題減產，直接導致四氧化三鈷供不應求，持續時間預計在全年。需求端國內電解鈷下游需求包括硬質合金等，增速不高，受此拖累整體增速6%不到；而四氧化三鈷下游對應鈷酸鋰電池，主要用于3C產品，手機出貨量雖增速放緩，但單機配套電池容量提升導致整體市場容量仍有顯著提升，16年全年國內四氧化三鈷產量增速超10%，出口增速25%，12月份出口同比增速更是高達46%。
關注鈷酸鋰生產企業杉杉股份等。根據杉杉股份16年中報數據，公司目前鈷酸鋰產能1.9萬噸，在建0.2萬噸，由于主原料四氧化三鈷全部外購，目前價格下按照單噸毛利提升1.8萬，全年毛利提升3億左右；另公司擁有三元正極材料產能1.4萬噸（其中前驅體自產0.5萬噸），按照單噸毛利提升1.7萬，全年毛利提升近1億；兩項業務合計約4億，業績顯著提升。
持續關注鈷主產業鏈投資機會。鈷漲價過程中根據百川資訊價格數據，業績彈性排序—自產鈷（去年9月至今價格漲幅22.5萬/噸）、四氧化三鈷（價格漲幅較成本漲幅高近10萬/噸）、三元前驅體（價格漲幅較成本高2.6萬/噸）、鈷酸鋰（價格漲幅較成本高1.8萬/噸）、三元正極材料（價格漲幅較成本高0.2萬/噸）。建議關注格林美（2.4萬噸鈷產品）、華友鈷業（2.6萬噸鈷產品，價格漲幅遠超成本漲幅）、道氏技術（佳納能源）、合縱科技（2000噸四氧化三鈷）。