2017年上半年公司營收13.44億元,同比增長63.65%,歸母凈利潤2.33億元,同比增長161.37%,扣非后凈利潤1.66億,同比增長95.92%,其中鋰電池實現(xiàn)營業(yè)收入3.97億元,比上年同期增長155.63%,繼續(xù)高速增長公司上半年完成了對麥克韋爾8.98%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,產(chǎn)生投資收益1.15億元占公司上年度凈利潤的45.6%,將對公司17年的業(yè)績產(chǎn)生積極影響。我們認為,公司鋰電池業(yè)務(wù)將會受到下半年新能源汽車銷售的帶動,繼續(xù)放量增長,公司全年業(yè)績將實現(xiàn)高增長。
動力鋰電業(yè)務(wù)加速成長,捷報不斷
公司動力鋰電業(yè)務(wù)加速擴展,近期捷報頻傳。6月底,公司在湖北荊門市的2.5GWh三元動力電池產(chǎn)線正式投產(chǎn),此次項目的4條產(chǎn)線均可以在18650與21700電池之間進行產(chǎn)能切換,目前4條產(chǎn)線中的1條線用于21700電池的生產(chǎn),也成為了國內(nèi)第一條生產(chǎn)21700的產(chǎn)線。隨著特斯拉對21700電池的使用,后續(xù)將可能成為主流電池技術(shù)方案,公司此次21700產(chǎn)線的投產(chǎn)將為公司贏得先機。此外,公司1GWh三元軟包項目將在8月底投產(chǎn),屆時公司將會有4.5GWh的三元產(chǎn)能,按公司投產(chǎn)計劃,年內(nèi)還將有2GWh的項目投產(chǎn),有望形成9GWh的總產(chǎn)能規(guī)模。
除了產(chǎn)能加速擴張外,公司已和眾多下游客戶簽訂供貨意向協(xié)議,有100多款配套車型入選《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》,更是成功進入了龍頭客車企業(yè)宇通的供應(yīng)鏈。我們認為,今后的動力鋰電市場的增量需求主要來自于三元電池,這勢必給原本以磷酸鐵鋰為主的市場格局帶來變化,市場所有的參與者仍享有同樣的機會。公司近期的表現(xiàn)證明了公司發(fā)展動力鋰電業(yè)務(wù)的決心和技術(shù)優(yōu)勢,公司未來有望在動力鋰電市場獲得優(yōu)異的成績。
鋰原電池下游市場廣闊,穩(wěn)定支撐業(yè)績
公司鋰原電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.48億元,比上年同期增長18.60%。業(yè)績增長主要來自共享單車、GPS定位跟蹤、E-call和水熱氣表等行業(yè)。公司17年底前將完成對孚安特的收購,公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進一步優(yōu)化,公司在鋰原電池市場的競爭優(yōu)勢將得以鞏固。隨著信息化社會,數(shù)據(jù)采集需求快速增長,智能表計、智能交通、智能安防等新興領(lǐng)域的發(fā)展都對鋰原電池帶來了需求增長。我們認為,隨著下游應(yīng)用市場的發(fā)展,鋰原電池未來市場廣闊,公司鋰原電池業(yè)務(wù)仍將會以20%的增速成長。另外,公司鋰原電池生產(chǎn)線實施自動化改造,產(chǎn)品的毛利率會進一步增加,增厚公司業(yè)績。
調(diào)升“買入”評級,目標價28.00元
公司鋰電池業(yè)務(wù)今年將高速成長,傳統(tǒng)原電池業(yè)務(wù)受需求增長也將實現(xiàn)快速增長,電子煙業(yè)務(wù)業(yè)績高增長及股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司帶來豐厚的投資回報,我們預計公司2017-2019年凈利潤分別為4.26/7.52/8.55億元,對應(yīng)EPS為0.50/0.88/1.00元,我們看好公司未來能夠在動力鋰電市場成長中充分受益,調(diào)升為“買入”評級,目標價28.00元。
風險提示:鋰電池出貨量不及預期;動力鋰電池價格再次下降。
