過(guò)去幾個(gè)月中，當(dāng)鈷、鎳等金屬原料的價(jià)格正在市場(chǎng)上一路狂奔的時(shí)候。來(lái)自“生意社”的報(bào)價(jià)顯示，長(zhǎng)江鈷市場(chǎng)3月7日鈷報(bào)價(jià)為625000元/噸，僅過(guò)了一周，即3月14日，已經(jīng)漲到640000元/噸；而四個(gè)月前，即2017年12月14日，報(bào)價(jià)為562500元/噸。而在一年前，一噸金屬鈷的報(bào)價(jià)還不到300000元/噸。自2017年進(jìn)入上漲區(qū)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)漲幅勢(shì)如破竹。

目前全球新能源汽車(chē)電池的主流方案為三元鋰電池，而鈷正是其核心材料之一，可以明顯提升鋰電池的能量密集度。隨著電動(dòng)車(chē)銷量的走高和市場(chǎng)需求的旺盛，鈷成為稀缺的重要資源。隨著中國(guó)電動(dòng)車(chē)的發(fā)展，這個(gè)市場(chǎng)的缺口正在變大。民生證券在研報(bào)中稱，鈷行業(yè)目前的供需缺口據(jù)測(cè)算在1萬(wàn)噸以上，預(yù)計(jì)2019年將擴(kuò)大至2萬(wàn)噸以上，供需矛盾將進(jìn)一步加劇。

顯然，一面是洛陽(yáng)紙貴，一面是奇貨可居。這兩股力量都將鈷價(jià)推到了高位。

這直接帶火了相關(guān)企業(yè)。資本市場(chǎng)也開(kāi)始一陣狂歡，鈷業(yè)龍頭股二級(jí)市場(chǎng)一年來(lái)持續(xù)走強(qiáng)。比如浙江華友鈷業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華友鈷業(yè)”，603799.SH）、南京寒銳鈷業(yè)股份有限公司（300618.SZ）等業(yè)績(jī)暴漲，股價(jià)也大幅飆升。但當(dāng)上游鈷能源企業(yè)高歌猛進(jìn)的時(shí)候，下游電池企業(yè)盈利開(kāi)始出現(xiàn)大幅縮水，從2017年上市企業(yè)年報(bào)來(lái)看，中航鋰電隸屬的四川成飛集成科技控股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成飛集成”，002190.SZ）、合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)軒高科”，002074.SZ）、廣東猛獅新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“猛獅科技”，002684.SZ）的凈利潤(rùn)都是負(fù)增長(zhǎng)。

“電池企業(yè)是一個(gè)夾心層，一方面原材料上升，另一方面車(chē)企要大幅度降成本，最后都落在電池企業(yè)上。”此前，深圳市沃特瑪電池有限公司一名高管向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。擺在電池企業(yè)面前的難題正是如此，隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策調(diào)整，致使2017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池價(jià)格普遍下降；而與此同時(shí)上游原材料價(jià)格又飛速上漲，這一上一下的雙重壓力，將其整體盈利空間，不斷被壓縮。再加上動(dòng)力電池企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也在加劇。

“電池制造商的利潤(rùn)正在被削減，被壓縮。”中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教稱，因?yàn)殁挼南∪笔沟霉┬桦p方矛盾加劇，鈷價(jià)飆升，相關(guān)企業(yè)愈發(fā)強(qiáng)勢(shì)。“這個(gè)趨勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)有大的改變。”

鈷價(jià)瘋狂飆升

中國(guó)是世界上最大的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷國(guó)，但在部分電池的原料上，卻十分缺乏，鈷就是其中一種。中國(guó)鈷資源只占全球的8%份額，而剛果擁有世界最多的鈷資源，占全世界鈷產(chǎn)量的58%，也是最大的鈷供給國(guó)。目前，中國(guó)也從剛果進(jìn)口原材料，但此花費(fèi)將越來(lái)越多。數(shù)月前，剛果總統(tǒng)提出，將批準(zhǔn)大幅度提高鈷、銅和黃金等金屬稅收及特許費(fèi)的規(guī)定。這顯然將對(duì)未來(lái)的金屬供應(yīng)產(chǎn)生重大影響，推高生產(chǎn)成本已成為必然。

另外，鈷礦主要來(lái)源于銅鎳伴生礦，而銅鎳行業(yè)正處于供給增速持續(xù)下滑的階段，鈷供給也因此受限于銅鎳行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度。此外，目前包括大眾、特斯拉在內(nèi)的汽車(chē)制造商均在不遺余力地推進(jìn)電動(dòng)車(chē)計(jì)劃，導(dǎo)致電池材料的需求不斷攀升。而在中國(guó)市場(chǎng)，電動(dòng)車(chē)也正處于快速增長(zhǎng)期。2017年，新能源汽車(chē)產(chǎn)量突破80萬(wàn)輛，比2016年多出30余萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60%。今年有望突破100萬(wàn)輛。

在此復(fù)雜的背景之下，鈷和鎳的行情正在變得瘋狂，這也使得相關(guān)企業(yè)身份倍增。目前，在全球，嘉能可、自由港、諾里爾斯克鎳業(yè)以及盧本巴希集團(tuán)（GTL）四大國(guó)外生產(chǎn)商的鈷產(chǎn)量占比達(dá)到47.8%；而在國(guó)內(nèi)，華友鈷業(yè)、金川集團(tuán)、格林美三家則占據(jù)了這個(gè)市場(chǎng)的半壁江山。有分析師指出，現(xiàn)階段，鈷礦資源仍被寡頭控制，是賣(mài)方市場(chǎng)。無(wú)論是出貨量還是定價(jià)權(quán)都在礦端，而這也使得相關(guān)企業(yè)賺得盆滿缽溢。

以世界最大的廢舊電池與鈷鎳鎢稀有金屬回收利用企業(yè)——格林美股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“格林美”，002340.SZ）為例，公司年報(bào)顯示，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.23億元，同比增長(zhǎng)34.29億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.03億元，同比增長(zhǎng)128.56％。凈利潤(rùn)上升的主要原因是2017年公司主要產(chǎn)品價(jià)格上漲，同時(shí)電池材料板塊產(chǎn)能釋放，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。但幾家歡樂(lè)幾家愁，成本的上漲令原本就“壓力山大”的鋰電池企業(yè)，日子更加不好過(guò)。

國(guó)軒高科的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，預(yù)計(jì)公司2017年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)9.2億元，同比減少10.73%。猛獅科技2017年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5175.98萬(wàn)元，同比下降44.92%；基本每股收益0.09元，同比下降50.00%。成飛集成2017年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司利潤(rùn)總額-27011.57萬(wàn)元，較上年同期下降228.63%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-7734.28萬(wàn)元，較上年同期下降156.16%。

陜西堅(jiān)瑞沃能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“堅(jiān)瑞沃能”，300116.SZ）動(dòng)力電池業(yè)務(wù)2017年上半年的毛利率為31.91%，相比2016年的39.11%下滑7.2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于下滑原因，這些電池企業(yè)都表示，因?yàn)?017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池價(jià)格普遍下降，同時(shí)上游原材料價(jià)格上漲，從而影響了整體的盈利水平。

動(dòng)力電池是新能源汽車(chē)的核心部件，成本占整車(chē)的40%。而在鋰電池材料成本結(jié)構(gòu)中，正極材料占30%。除鈷之外，2016年下半年以來(lái)，因鋰電池需求的快速提升，鋰電銅箔的價(jià)格也出現(xiàn)較大幅度上漲，導(dǎo)致動(dòng)力電池的材料成本快速上升。除了上游產(chǎn)品漲價(jià)之外，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策調(diào)整之后，整車(chē)廠將補(bǔ)貼的缺口轉(zhuǎn)嫁到電池企業(yè)身上，2017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池價(jià)格普遍下降。工信部表示，2017年較2012年相比，動(dòng)力電池單體能量密度提升2倍，每kWh動(dòng)力電池售價(jià)下降70%以上。

再加上，動(dòng)力電池企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。產(chǎn)業(yè)預(yù)測(cè)，2017-2018年，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)會(huì)是產(chǎn)能投放的高峰期，原有規(guī)模的大企業(yè)會(huì)持續(xù)大幅度地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能。于清教預(yù)測(cè)，“腹背受敵”的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的分化會(huì)加劇。行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪洗牌，產(chǎn)業(yè)格局也會(huì)加速形成。業(yè)界預(yù)計(jì)一至兩年內(nèi)，行業(yè)將決出Top5或Top10，競(jìng)爭(zhēng)格局將趨于穩(wěn)定。

暴漲背后潛在的風(fēng)險(xiǎn)

上游材料的漲價(jià)和下游主機(jī)廠商的利潤(rùn)搶奪，使得動(dòng)力電池企業(yè)不得不“腹背受敵”，另尋出路。首先，通過(guò)提升規(guī)模、提升成品率、降低內(nèi)部管理成本等方法，來(lái)降低成本。此外，于清教建議，未來(lái)將進(jìn)入鋰電池的回收高峰階段。動(dòng)力電池企業(yè)如能做到以較高效率、較低成本從廢棄電池中提煉回收鈷、鋰等資源，企業(yè)將可以有效地進(jìn)行成本控制。目前，國(guó)軒高科已在電池綜合回收方面成立相關(guān)公司，目前正在建設(shè)回收利用產(chǎn)線。

而整車(chē)企業(yè)也在提前對(duì)金屬材料的掌控進(jìn)行布道。有消息稱，大眾汽車(chē)上月發(fā)布一項(xiàng)招標(biāo)，尋求以固定價(jià)格保障至少五年的鈷供應(yīng)，以便為量產(chǎn)電動(dòng)車(chē)做好準(zhǔn)備，但基本上沒(méi)有供應(yīng)商應(yīng)聲。不過(guò)，大眾開(kāi)始加強(qiáng)與松下的合作關(guān)系，以加速固態(tài)電池的商業(yè)化進(jìn)程。

豐田目前持有日本最大的鎳冶煉企業(yè)——住友金屬礦業(yè)公司，后者為特斯拉電動(dòng)汽車(chē)中應(yīng)用的松下鋰離子電池供應(yīng)陰極材料。此外，寶馬表示即將簽署一項(xiàng)關(guān)于電池金屬鋰和鈷的長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議，而特斯拉也正在與智利SQM談判，后者是全球最大的鋰生產(chǎn)商之一。不過(guò)市場(chǎng)的供需變化仍存變數(shù)。首先，新能源汽車(chē)的銷量是否仍會(huì)一路高歌？至少?gòu)哪壳皝?lái)看，這將勢(shì)不可擋。

其次，來(lái)自嘉能可的供應(yīng)可能會(huì)增加。咨詢公司CRU估計(jì)，如果這些產(chǎn)量全都進(jìn)入市場(chǎng)，鈷市場(chǎng)在2019年將會(huì)出現(xiàn)供過(guò)于求。再次，華友鈷業(yè)3月14日晚間回復(fù)上交所稱，如果鈷、鋰等金屬價(jià)格繼續(xù)上漲，或者維持在相對(duì)較高的價(jià)位，有可能導(dǎo)致下游廠商選擇或開(kāi)發(fā)成本更低的潛在技術(shù)路線。隨著技術(shù)進(jìn)步，如燃料電池和硫-鋰空氣電池等其他技術(shù)路線的電池能量密度和性價(jià)比超越三元鋰電池，則存在三元鋰電池可能被替代的風(fēng)險(xiǎn)。