鋰電世界  中材科技是中材集團旗下玻纖以及復合材料領域上下游一體化產(chǎn)業(yè)集群的唯一上市平臺。2016年初公司完成收購泰山玻纖,形成風電葉片與玻纖兩大支柱產(chǎn)業(yè),并積極發(fā)展鋰電池隔膜業(yè)務。2015年公司(未含泰山玻纖)實現(xiàn)主營收入58.3億元、歸屬母公司凈利3億元,同比分別增長31.7%、95%;預計泰山玻纖2015年凈利潤約3.2億元。

    玻纖景氣度較高,泰山玻纖推進結構調整,成本下降盈利水平上升

    泰山玻纖產(chǎn)能規(guī)模國內(nèi)前三全球前五,2014年產(chǎn)能52萬噸,預計2020年可達70萬噸。當前玻纖行業(yè)高景氣度持續(xù),公司加快持續(xù)推進滿莊新池窯的投產(chǎn),產(chǎn)品結構改善,經(jīng)編織物、短切纖維等高盈利產(chǎn)品將成為主導;玻纖業(yè)務已成為公司支柱產(chǎn)業(yè)之一,且伴隨成本下降、盈利水平不斷提高。

    風電葉片行業(yè)龍頭,2016年新簽36.3億元訂單

    風電行業(yè)2015年大發(fā)展,16年或有調整,但在國家大力發(fā)展再生能源情況下,中長期快速增長仍是主流。中材科技擁有葉片產(chǎn)能3900套,為國內(nèi)風電葉片行業(yè)龍頭。2016年3月,公司與金風科技簽訂36.3億元的重大合同,合同額相當于公司2015年葉片業(yè)務收入的91%。

    乘新能源東風,鋰電池隔膜增長迅速,有望成為公司支柱業(yè)務

    新能源汽車引致動力電池迅猛發(fā)展,導致高端鋰膜需求旺盛,公司技術優(yōu)勢明顯,采用濕法雙向同步拉伸工藝,成品率高,目前擁有產(chǎn)能2720萬平方米,并在建2億平米鋰膜生產(chǎn)線,預計2017年下半年起可迅速放量,躋身國內(nèi)第一梯隊。“十三五”期間,鋰電池隔膜有望成為公司第三大支柱業(yè)務。

    玻纖及復合材料行業(yè)領先者,步入新發(fā)展期

    中材科技是國內(nèi)玻纖及復合材料行業(yè)領先者,全球尤其是國內(nèi)玻纖下游需求不斷拓展,本土企業(yè)握有產(chǎn)業(yè)話語權,供給有序增加,高景氣度持續(xù);風電作為清潔能源,行業(yè)增長仍長期看好,公司技術及產(chǎn)能優(yōu)勢突出;鋰電池隔膜業(yè)務乘新能源東風,有望成為公司第三大支柱產(chǎn)業(yè)。公司實施員工持股,加強管理層及中層人員的激勵,并設立新材料產(chǎn)業(yè)投資基金,加快科研成果的孵化,步入新發(fā)展期。預計公司16-18年EPS分別為0.86、1.09、1.39元,目標價21.5元,對應2016年25倍PE水平,首次覆蓋,給予“買入”評級。