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德業股份的2022年三季報業績預告，前幾天才安排發布呢，三季報就出來了。
01 德業股份2022年三季報簡析
2022 年前三季度公司實現營收 40．73 億元， 同比增長34．49％，實現歸母凈利潤 9．27 億元，同比增長131．45％。扣非凈利潤9．92億元，同比增長163．29％。 其中，Q3營收 17．00 億元，同比增長54．08％，環比增長10．99％，實現歸母凈利潤 4．77 億元，同比大增171．12％，環比也增長了49．76％。
Q3無論是營收，還是凈利潤，抑或是扣非凈利潤，全都創了歷史新高。
三季報業績落在此前業績預告中值的偏上一點點，總體上符合預期。 Q3 毛利率達到42．06％，同比增加17．74個百分點，環比也增加了12．93個百分點，這自然是得益于逆變器業務的高速增長，尤其是微逆的爆炸式增長，前三季度微逆毛利率達到 40．35％，組串式為 38．00％，儲能為 48．58％，新能源占比越來越高，公司越來越賺錢。
2022 年前三季度逆變器業務實現營收 24．61 億元，營收占比從 23．21％提升至 60．42％。雖然相比其他的逆變器巨頭還有差距，但具體到微逆和儲能逆變器業務，分別實現4．57億和14．84億，較上年同期分別暴漲617．15％和309．81％ ！
營收和凈利潤方面已經碾壓微逆的禾邁股份，只有出貨量還稍差一些，前三季度，公司儲能逆變器出貨達 18．83 萬臺，組串式逆變器出貨達 18．17 萬臺，微逆出貨達 44．6 萬臺，儲能＋微逆出貨占比已達 75％以上，已經成為主營業務了。 出貨的分布中，巴西占28％，南非占22％，國內11％，美國10％，黎巴嫩6％，德國4％，西班牙3％，巴基斯坦2％。
如此的出貨分布，應該出乎很多人的意料之外，畢竟4月份后的儲能炒作行情，直接的刺激因素是歐洲的戰爭導致戶逆的需求大爆發，但德業快速爆發的逆變器業務，竟然主陣地不是歐洲，也不是美國，而是南美和非洲！ 這一點，跟禾邁完全不同，禾邁Q1～Q3 北美出貨占30％左右，歐洲占46％左右，拉美占近20％，拉美占比略微下降，歐美是絕對的出貨主力。
以德業當下的競爭力，后續打開歐美市場可能性是非常大的，而一旦成功打開歐美市場，則公司的這塊業務的營收和利潤的規模還可以在現在的基礎上翻個幾番。 出貨的自有品牌占比繼續提高，前三季度德業品牌占比61％。 無論是微逆還是戶儲，技術門檻都不算特別高，相反，渠道和品牌要更加重要，隨著德業品牌的逐步打開市場空間，公司在微逆行業的競爭優勢有望進一步加強。
02 德業的獨特優勢
由于逆變器屬于德業半路出家的業務，相比其他逆變器公司，很容易有專業度不如其他公司的感覺，但其實德業在技術方面的競爭實力并不比其他公司差，尤其是經營層面的靈活性更是非常凸出。
今年很多行業都遭遇了芯片供應困擾，此前逆變器行業也糟糕了缺芯的問題，由于國產與海外MPPT的性能有差距，國產轉化效率低， 開關損耗大，相當于進口的第二代水平，而國外的英飛凌、安勝美已經是第三代水平。
因此，此前很多廠商不敢使用國產產品進行替代，而德業卻大膽使用國產產品進行替代，非但沒有遭遇市場排斥，反而是真香，甚至產品還具備性價比優勢，關鍵是保障了產品的供應量，這也是德業的業績特別好的原因，后面其他廠商才跟進使用國產IGBT。
現在IGBT前三季度國產化率50％，國內主要供應商新潔能、斯達、比亞迪、華潤微。 此前德業在儲能產品高壓和低壓的選擇也體現了公司經營的靈活性。
行業為了轉化效率普遍選擇高壓產品，而德業卻選擇低壓產品為主，反而在很多地方因為更具備安全優勢，獲得了不錯的競爭優勢。
不過公司現在也開始做高壓產品進攻工商業市場以及戶用端偏好高壓的地區，比如德國，美國等地區。
德業在戶用端開發了5kw三項－25kw三項的戶用儲能逆變器＋電池，它具備原來低壓產品具有的特色，不僅可并聯，離網也可以并聯，交流耦合也可以做，它能夠把微逆系統接到輸出端，通過移動頻率，來控制微逆的輸出功率，達到調節功率的目的。
尤其是對歐洲家庭負載的電流設計可以達到100A，不需要外置的切換器，而目前很多其他廠商的類似產品，都需要外接一個ETS的切換器，售價達到幾百美金。德業的高壓戶用產品能夠降低客戶安裝成本，低壓產品中削峰填谷、發電機、6個時間段的設置等功能，全部轉移做到了高壓逆變器中，技術上只有電壓不同，功能是一樣的。
這不只證明了公司的經營策略的靈活性，也證明了公司在逆變器領域的技術儲備是沒問題的，事實上，德業在逆變器領域的技術一直都不算弱的。
比如國內逆變器廠商新產品最大轉換效率均達到98％左右，并離網切換時間普遍低于20ms。錦浪、陽光電源、華為產品最大轉換效率均達到了98．4％，固德威最大轉換效率也達到了98．2％。而禾邁、德業最大轉換效率雖然都略低于98％，但德業并離網切換時間僅為4ms，遠低于同行的10－20ms。
03 成功過的公司更容易成功
相比光芒無限的新能也業務，公司原來的主營業務熱交換器和環境電器業務就有點落寞了：熱交換器業務的毛利率是9．77％，較上年同期降低了3．73個百分點，除濕機業務毛利率為29．75％，較上年同期降低了2個百分點。
如果不是因為新能源業務的爆發式增長，德業現在也就是眾多籍籍無名的家電配件企業中的一員。
不知道現在德業管理團隊看著公司的業績和市值，以及一眾墮入煙塵的前同行，會有怎樣的感慨，至少慶幸前幾年往逆變器行業的拓展應該是少不了的。
leo突然想到一句話，忘了誰說的：你之所以沒有取得成功，是因為從來沒有成功過。 粗看似乎是廢話，但仔細琢磨是挺有道理的，放在德業身上也很貼合，德業從注塑機、模具企業出身，到后面轉型為熱交換器廠商，并成為美的重要供應商，又從中游開始往下游拓展，做除濕器也做到了行業第一。
它是成功過的，它體會過成功的美好，就更有取得更大成功的斗志，也知道該如何去做的更成功，每次進入全新的領域都可以很快做的更好，甚至是行業里最頂尖的存在。
進入逆變器行業，它同樣證明了自己，可以在很多領域取得成功，現在德業已經成為逆變器行業最具競爭力的公司之一了，甚至已經是微逆行業龍頭了。
總之，在很多行業已經證明過自己，而且在新能源行業也已經充分證明過自己的優秀，在新能源行業依然在大爆發的情況下，德業就依然是最值得關注的公司之一。
它的問題還是偏貴了一些，好在隨著近期的回調，以及高速增長的業績，它變得越來越便宜了，配置的價值開始慢慢凸顯。
