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動力鋰電池收入爆發式增長。2017年上半年公司鋰離子電池營收3.97億，較上年同期增長156%，貢獻毛利0.91 億，毛利率22.8%。公司規模優勢尚未發揮，致使毛利率相對較低，我們預計后續隨著產能利用率的提升，公司將進一步發揮規模優勢，折舊、人工等成本進一步攤薄，預計毛利率有較大的提升空間。

高舉高打，產能+客戶俱備。根據公司半年報數據，億緯鋰能動力電池目前總產能已達6Gwh（3.5Gwh圓柱+2.5Gwh方形），年初至今有100多款裝配有公司動力電池及電源系統的新能源汽車入選《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，同時順利進入宇通客車供應體系；公司動力電池定位高端，市場策略高舉高打，看好未來動力電池帶來的業績彈性。

具備21700電池量產能力。上半年，公司2.5GWh的圓柱三元18650和21700 兼容全自動化生產線在湖北荊門的生產基地投產，具備量產能力。松下配套特斯拉Model 3即為21700電池，在國內尚未大規模應用，該款電池較18650容量提升近40%，能量密度、Pack簡潔性獲得較大提升，從而亦帶動單位Wh成本進一步下降，公司有望憑此快速打開市場。

鋰原電池配套共享單車，彈性明顯。過去共享單車充電靠輪轂摩擦或太陽能，但陰雨天或長期不用將導致無法充電。億緯鋰原電池壽命5年以上，針對共享單車推出ER450+SPC方案，優勢明顯，我們預計將受主流車企認可，按照公司原電池價格，我們預計配套共享單車的價值量較大，彈性明顯。國內智能交通目前處于快速成長期，我們預計2017年行業市場規模有望達到24億元，公司市場占有率逐步提升。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2017-2019年EPS 分別為0.56元、0.67元、0.81元。公司動力電池厚積薄發，技術較強，同時21700電池及軟包電池屬市場稀缺品種，擁有較強的估值溢價，參考可比上市公司，按照17 年50 倍PE，對應目標價28.0元，維持“買入”評級。

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