-
sjzlwlb
加關注0
沒有留下簽名~~
推薦圖文
推薦鋰電資訊
點擊排行
上半年綜合毛利率11.92%，未來繼續下跌空間不大。公司上半年綜合毛利率11.92%，較2016年同期下滑2.64個百分點。分產品來看，上半年手機數碼類毛利率11.10%，較同期下滑1.17個百分點；筆記本類毛利率10.73%，較同期下滑4.73個百分點；
汽車及動力電池類毛利率16.22%，較同期下滑0.54個百分點；智能硬件類毛利率11.33%，較同期下滑6.07個百分點。我們認為占公司收入比重最高的手機數碼類和筆記本類的毛利率已經接近底部，未來公司綜合毛利率下滑的空間已經不大。
未來手機數碼類將受益于下游客戶出貨提升和產品技術升級。2017年上半年公司手機數碼電池業務實現營業收入38.96億元，同比增長69.15%，占公司營業收入比重71.24%。公司手機數碼類的客戶包括國際一線品牌以及國內華為、OPPO 和VIVO 等，2017年下半年公司望受益于下游客戶市場份額提升以及出貨量的增長。
未來2-3年是筆記本類和動力電池業務快速成長階段。上半年公司筆記本電池業務實現營業收入5.60億元，同比增長226.78%，占公司收入比重10.25%。目前筆記本電池市場空間300億，我們認為在筆記本逐步輕薄的背景下，電池的趨勢是從傳統18650轉向鋰離子聚合物軟包。公司筆記本業務已經導入行業一線廠商，預計未來2-3年將保持快速增長。
此外，上半年動力電池收入2.14億元，同比增長28.3%。隨著未來2-3年公司年產6GWH 的動力鋰電池pack 產線以及4GWH 的動力鋰電池電芯募投項目逐步達產，預計動力電池將迎來快速發展階段。根據項目盈利預測，預計達產年收入將達到97.20億元，年凈利潤將達到8.50億元。目前公司動力電池已經與下游客戶吉利汽車、廣州汽車、東風柳汽、東風雷諾展開合作。
維持“推薦”評級。我們看好公司在3C、動力電池領域的快速發展。同時募投項目擴產消費類鋰電池模組和動力鋰電池生產線，也打開公司未來的成長空間。我們預計公司2017-2018年營業收入為120.31和161.37億元，歸母凈利潤為5.70和8.10億元，目前股價對應2017-2018年增發攤薄后估值為27.7和22.8倍，維持公司“推薦”評級。
風險提示：毛利率持續下滑、2017-2018年募投項目建設影響期間利潤水平。財富證券有限責任公司
