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現貨市場表現不佳，期貨市場同樣陰跌不止。11月8日，碳酸鋰期貨主力合約盤中一度跌至13.83萬元/噸，創下歷史新低。相比上市之初24萬元/噸的報價，如今不到15萬元/噸的碳酸鋰期貨跌幅接近40%。
碳酸鋰期現價格雙跌背后，主要影響因素是什么？后市下跌空間又有多少？這是否意味著鋰電產業的景氣度正在下行？對于這些問題，市場各方給出了自己的觀點。
01
價格走低背后，是供需雙重壓力
供需失衡，依然是此輪碳酸鋰價格下跌的主要因素。上海鋼聯新能源事業部鋰業分析師李攀表示，碳酸鋰價格下跌主要是對明年供需失衡的預期。
在需求端，下游采買并不積極，主要以“長協+客供+散單”采買的方式來維持生產。電池廠仍有3個月的成品庫存，在終端需求沒有超預期增長的情況下，電池廠話語權更高。11月以來，多家車企再次宣布降價促銷優惠活動或暗示著對終端消費信心不足。儲能市場也出現減產去庫的情況。
在供給端，鋰鹽廠庫存隨著時間的推移小幅增加，對今年最后兩個月的議價話語權逐步減弱。疊加接近年底，目前部分鋰鹽廠小幅下調報價，挺價意愿有所減弱。同時，碳酸鋰進口量也在增加。海關數據顯示，2023年9月份中國碳酸鋰進口量為1.37萬噸，環比增加26%，同比增加9%。2023年1月份-9月份中國碳酸鋰累計進口量為11萬噸，累計同比增加5.6%。
因此從供需情況來看，目前總的需求增長空間有限，但供給端卻是在持續增多，供需失衡進一步擴大。在此背景下，上下游博弈將會繼續。
另一方面，碳酸鋰期貨價格下跌則是出于對未來預期的考慮。
真鋰研究首席分析師墨柯表示，碳酸鋰期貨價格的走勢，基本上對應的是三個月后新能源汽車的生產情況。現在往后順延三個月，正處于快過春節的時間段，新能源車的產量不會很好，所以碳酸鋰期貨的價格也不會樂觀。新能源汽車產量往往到3月開始才會恢復，對應12月碳酸鋰現貨的銷售。
02
后市下跌空間有多少？
目前來看，碳酸鋰報價依舊保持下行態勢，市場對于后續走勢也不太樂觀。市場目前比較認可短期內12萬元/噸至13萬元/噸的階段性底部區域，中長期來看，價格重心預計還會進一步下移。
從下游數據看，9月我國動力和儲能電池產量共計77.4GWh，環比增長5.53%，我國動力電池裝機量36.4GWh，環比增長4.42%，動力電池產量與裝車量差值繼續擴大至41GWh。
裝機量和產量增速不同步，表明產成品庫存較高，下游企業主動去庫以應對成本壓力。目前產量逐漸上升、下游累庫，電池廠庫存逐漸走高對于未來碳酸鋰價格仍有較為消極的預期。
另一方面，當前市場報價距離許多上市公司的“成本線”仍有距離，市場運行的邏輯可能會向更低的成本線尋找支撐。
目前，不同企業之間的成本各不相同，但綜合成本大致在5萬元/噸上下。鹽湖股份證券部相關工作人員此前表示：“公司從2017年碳酸鋰穩定量產以來，成本一直維持在比較低的狀態，大概在3萬元/噸左右。從過去幾年碳酸鋰價格來看，只有2020年的時候差點跌到成本價。”
因此，對于后續碳酸鋰報價，墨柯認為，從趨勢上來看，碳酸鋰價格仍會持續走跌。其中15萬元/噸是一個心理價位，當前市場價格將會圍繞15萬元持續上下波動，在年內跌破15萬元/噸是大概率事件。從中長期來看，碳酸鋰價格將在明年跌破8萬元/噸，后年或將跌至5萬元/噸到6萬元/噸。
03
上漲周期何時會來？
不過，從行業長期發展趨勢來看，新能源汽車、儲能電池等領域對碳酸鋰的需求會持續增加。上市公司對于行業未來發展也保持較強信心。
在10月26日舉行的業績說明會中，天齊鋰業表示：“總的來說，盡管鋰價存在周期性的價格波動風險，但下游終端特別是新能源汽車與船和儲能產業未來的高成長預期、有關政策的傾斜是客觀存在且可合理預期的；因此從中長期來看，公司認為鋰行業基本面在未來幾年將持續向好。”
從未來的供需情況看，碳酸鋰供應會呈現一定幅度的增長，需求增長具有較大的確定性，碳酸鋰價格大概率會圍繞“供大于求-供小于求-供需平衡”的狀態持續動態變化。
那么，碳酸鋰何時會轉向供小于求格局？
短期來看，目前國內鋰鹽現貨供應充足，成本支撐增強，供需博弈加劇，后市伴隨四季度供給端檢修企業復產和海外鋰精礦陸續到港，終端市場競爭越發激烈，價格內卷嚴重，結構性產能過剩問題逐步顯現，市場正進入主動去庫存周期，上漲拐點短期難現。
從未來兩三年的維度來看，盡管全球電動車滲透率將持續提升，但供給端項目的逐步投產，或將使鋰價逐步回落甚至到個位數。連翹私募王子悅認為，這個低點既要低于低品位資源的生產成本，亦要低于鋰鹽項目擴產成本，市場才會進入到由淺入深的出清階段，也只有待市場充分出清后，才能開啟新一輪的上漲周期。
至于上漲周期的拐點，墨柯認為，只有市場需求整體好轉，碳酸鋰價格拐點才有可能到來。預計2025年以后，碳酸鋰價格會隨著市場自我調節產能開始新一輪的上升周期。
